万邦达：快速增长的环保新锐

    万邦达公司定位于为具有寡占竞争格局的石油化工、煤化工、电力等下游行业提供工业水处理服务，业务相对高端，客户集中在少数国有大型企业如中国神华[28.30 -3.15%]、中石油等。z发行概况：本次公司IPO将发行股2200万股，占发行后总股本的四分之一；计划募资额为4.09亿元，折合每股发行价在18.58元以上；发行前公司第一大股东为王飘扬，持有公司股票2722.5万股，持股比例41.25%，其与5名亲属合计持有公司股票4794.9万股，持股比例72.65%；发行后，王飘扬家族合计持有公司54.49%股份。

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     工业水处理行业前景广阔：工业水处理包括给水、排水、中水回用和污水处理等环节，可按服务阶段分为系统建设期服务和运营管理期服务，一般分别以“总承包”和“托管运营”方式进行。经济发展、工业化和对环境保护的要求是行业发展的主要驱动力，行业发展前景广阔，属于朝阳产业。 copyright ShuiAi.com

    公司技术与服务模式先进：我国工业水处理技术已接近世界先进水平。公司与北师大等高校实验室合作，拥有水样数据库、良好的水质检测分析环境和多项国内领先的工业水处理技术，是国内少数拥有环境工程设计专业甲级资质的专业环保公司之一；曾承接多个大型项目，经验丰富；且使用全方位、全寿命周期的先进服务模式。 水爱网，中国净水设备网

    募投项目扬长补短：公司募集资金一部分用于BOT项目和工业水环境检测及模拟技术中心，保持优势竞争力，有望使公司获得更多大型工业水处理托管运营业务，保持利润高速增长；另一部分用于补充营运资金，能够缓解公司高速发展中营运资金的缺口问题。

    盈利预测及估值：预计公司2009-2011年的EPS分别为0.92元、1.52元、1.88元，考虑到公司较高的成长性以及新项目的高毛利率，我们认为公司的合理估值区间为2010年的40-45倍动态PE，对应的合理价为60.8-68.4元。

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